9月28日消息，据 The Block 报道，Strive Asset Management 以全股票交易的方式收购了 Semler Scientific，此次交易旨在创建一家合并后的公司，合并公司持有比特币超过 10,900 枚。这一收购不仅在加密资产投资领域引发关注，也对评估比特币财库公司价值的传统指标——mNAV（市值除以持有加密货币数量）提出了新的质疑。

NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 在报告中指出，mNAV 指标在此次收购中暴露出潜在问题，因此应从行业报告中删除。mNAV 通常被用于衡量比特币财库公司市值与其持有的加密资产之间的关系，简化了投资者对公司价值的评估。然而，Cipolaro 强调，这一指标可能具有误导性，甚至在某些情况下存在不诚实的风险。

NYDIG 指出，mNAV 的第一个问题在于，它未能考虑数字资产储备公司（DAT）可能拥有的运营业务或其他附加资产。多数大型比特币资产储备公司不仅持有比特币，还开展各种业务活动，如矿业投资、金融服务或软件开发，这些业务能为公司创造额外价值。而 mNAV 仅关注加密资产持有量，忽视了这些潜在收入来源，可能低估公司的实际价值。

第二个问题在于 mNAV 通常基于“假定流通股数”进行计算，其中可能包括尚未满足转换条件的可转债。这些可转债持有者在要求现金抵债时，会对公司形成比单纯发行股票更大的财务压力。此外，可转债本身是一种波动性套利工具，公司有动力通过各种方式最大化股权波动性，从而影响 mNAV 指标的准确性和可比性。这意味着依赖 mNAV 来评估公司的真实价值，可能导致投资者对公司财务状况产生误判。

此次 Strive 对 Semler Scientific 的收购案例，进一步突显了依赖 mNAV 指标进行估值的局限性。合并后的公司持有大量比特币，同时还拥有多元化业务，这类公司价值评估如果仅看 mNAV，可能无法全面反映其潜在收益和运营能力。分析人士认为，投资者在评估比特币财库公司时，应更加关注公司的整体业务模式、现金流情况及负债结构，而不仅仅依赖于单一加密资产持仓指标。

总体而言，Strive 与 Semler 的交易不仅是加密资产领域的重要并购案例，也为行业带来了价值评估的反思。mNAV 指标虽然直观，但在面对复杂企业结构和多元化业务时，其局限性逐渐显现。未来，投资者和分析机构可能需要引入更全面的评估方法，以更准确地衡量比特币财库公司的真实价值与风险。