12月17日消息，据Delphi Digital在X平台发文指出，Layer1区块链的估值溢价正在逐渐消失，市场对基础设施本身的热度下降，投资者的注意力正从“胖协议”向“胖应用”转移。这一转型趋势虽然已经存在一段时间，但直到近期才开始在市场中反映出真实的价值。Delphi Digital认为，这意味着传统公链需要重新审视自身商业模式和收入结构，以适应投资者不断变化的预期。

报告指出，市场对同质化的基础设施需求正在减弱，投资者不再单纯追求网络规模或代币市值，而更加关注公链能否产生真实且可持续的经常性收入。这一趋势对Layer1网络提出了更高要求，它们必须展示自身的经济可持续性和长期盈利能力，而不仅仅依靠代币增值或外部融资维持生态增长。

稳定币的应用被认为是解决这一问题的重要途径。Delphi Digital提到，目前超过300亿美元的USDC和USDT部署在各种替代性的Layer1和Layer2网络上，每年为Circle和Tether创造超过10亿美元的收入。生态系统中真正驱动稳定币需求的网络，其手续费收入总计约为8亿美元。这意味着，公链若能够将稳定币的经济效益内化，而非依赖代币补贴发行方，将更有可能吸引投资者和开发者的关注。

不少公链已经开始意识到这一点，尝试将稳定币及其交易手续费收入纳入自身生态系统，以增强网络的经济闭环。例如，通过支持稳定币支付、提供去中心化金融服务或直接整合稳定币交易机制，网络能够从中获取可持续的收入来源，而不再依赖外部激励或代币空投。

Delphi Digital强调，这种转型将有助于建立更健康的公链生态。过去，投资者热衷于Layer1网络的市值增长和代币炒作，导致市场出现明显的“胖协议”现象，即基础设施本身被高估，而实际应用和收入能力未能支撑估值。随着市场逐渐认识到应用与收入的重要性，公链将不得不将重心转向实际可持续的生态发展。

总体来看，稳定币不仅为Layer1和Layer2网络提供了稳定的收入来源，也成为推动生态系统发展的核心资产。未来，投资者将更加关注公链如何利用稳定币和应用服务实现收入内化，从而决定其在加密市场的长期估值。这一趋势预示着公链从“胖协议”向“胖应用”的经济转型已不可逆转，真正的赢家将是能够有效内化经济效益并提供持续价值的网络。