加密风险投资市场正在经历一次重新筛选。

根据CryptoRank数据，2025年以来，整个加密风投市场依旧处于低位运行状态，融资规模相比此前周期明显收缩。但市场降温并没有让所有投资机构退出，相反，Coinbase Ventures、Animoca Brands、a16z crypto以及Tether等头部资本仍在持续寻找新的机会。

数据显示，Coinbase Ventures今年参与投资约33笔，Animoca Brands约19笔，a16z crypto约18笔，成为当前市场中较为活跃的投资力量。

这种分化正在成为加密投资领域的新常态。

在上一轮市场周期中，大量资金涌入区块链项目，从DeFi到NFT，再到GameFi，资本更关注市场热度和用户增长速度。但经历行业调整后，投资机构的逻辑发生变化，融资不再围绕概念扩张，而更加关注产品落地、团队能力以及长期商业模式。

目前市场融资规模主要在数亿美元至数十亿美元区间波动，早期投资占比明显提高。相比过去追逐成熟项目的大额融资，VC机构正在重新回到项目筛选阶段，希望在早期阶段寻找下一批增长机会。

这背后有一个现实原因：估值已经回归理性。

市场低迷时期，项目融资难度增加，创业团队需要证明真实用户需求和收入能力。对于投资机构而言，这反而提供了更好的议价空间，可以用更合理的价格进入具有潜力的项目。

不过，并不是所有赛道都受到同样待遇。

DeFi正在成为资金收缩最明显的领域之一。数据显示，DeFi领域VC投资已经连续三个季度下降，当前季度投资规模降至2023年第四季度以来最低水平。同时，2026年第二季度DeFi融资轮次数量也创下2020年以来新低。

曾经被视为区块链核心应用方向的DeFi，如今正在进入更加残酷的存量竞争阶段。

原因并不复杂。早期DeFi依靠流动性挖矿、收益激励等方式快速吸引用户，但随着市场成熟，单纯依靠高收益吸引资金的模式越来越难以持续。用户增长放缓，协议之间竞争加剧，真正能够创造稳定现金流的项目并不多。

资本态度的变化，也反映出整个行业正在从“寻找热点”转向“寻找基础设施”。

目前，投资机构更关注支付、稳定币、链上金融基础设施、AI与区块链结合等方向。这些领域虽然短期热度不一定最高，但更接近真实商业需求。

Coinbase Ventures等机构持续活跃，也说明头部资本并没有放弃加密市场，而是在等待下一轮增长周期的形成。

对于创业者而言，未来融资环境可能不会再像2021年前后那样宽松。项目需要更清晰地回答几个问题：用户为什么使用？收入从哪里产生？技术优势是否能够形成壁垒？

加密行业正在经历一次去泡沫化过程。资金减少并不意味着市场停止发展，只是资本开始更加谨慎地选择方向。

下一阶段，真正获得投资的项目，可能不再是讲故事能力最强的团队，而是能够把区块链技术转化为实际价值的企业。